Investire sui titoli di stato greci: troppi rischi o opportunità da cogliere?

Due mesi fa, un interessante articolo della sezione economica della CNN definiva i bond greci come la “gemma nascosta dell’Europa”, ovvero un’ottima opportunità di investimento in questa fase della storia finanziaria. Nel 2013 corso i cosiddetti sirtaki bond hanno generato rendimenti superiori al 33% (se si include nella percentuale la cedola e l’aumento della loro quotazione sul mercato). E, secondo molti analisti, anche il 2014 dovrebbe essere un anno positivo: dopo cinque anni consecutivi di recessione, sta migliorando il quadro macroeconomico della Grecia, con una probabile stabilizzazione del PIL. In pratica, i titoli di stato greci sono al momento assimilabili a quelli dei mercati emergenti, però con prospettive migliori per il futuro rispetto a questi ultimi.

Se si studiano gli andamenti dello spread tra bond greci e Bund tedeschi da due anni a questa parte, si scopre un restringimento davvero notevole della forbice: il differenziale che nel gennaio 2012 era pari a 2800 punti base, al momento viaggi intorno ai 690 – e potrebbe calare ancora.

Certo, i fattori di rischio permangono: il debito del paese ellenico è ancora altissimo (pari al 170% del PIL), però 3/4 di esso sono è mano a istituzioni internazionali, che garantiscono una certa stabilità.

La ristrutturazione del debito decisa nel 2012 (che ai tempi portò a una riduzione delle cedole dei bond con scadenze a 10 e 15 anni a un misero 2%) probabilmente non vedrà un bis nel futuro immediato, perché sta scendendo il bisogno di finanziamento del Tesoro. Se così sarà, i rendimenti dei bond decennali sono destinati a scendere ancora, almeno in alcuni momenti, seguiti da altri di lieve risalita.

Molti analisti, ad esempio quelli di Morgan Stanley, considerano i titoli greci ancora volatili, ma sostanzialmente fuori pericolo – almeno nel medio e breve termine. Cosa pensarne? Gli investitori retail potrebbero anche tentare (nella piena consapevolezza del rischio elevato) una diversificazione di una piccola quota del loro portafoglio in direzione greca – soprattutto perché l’investimento è possibile anche per cifre molto basse, come poche migliaia di euro.