Che cos’è il Longevity Risk? Come bisogna gestirlo?

Longevity risk è il termine usato anche in italiano per indicare il rischio a cui potrebbe essere esposto un fondo pensionistico oppure un’assicurazione sulla vita in conseguenza dell’allungarsi dell’aspettativa di vita di pensionati e detentori di polizze a cui stiamo assistendo negli ultimi decenni. Dal punto di vista dell’assicurato o del pensionato è il rischio di vivere più a lungo di quanto immaginato. Dal punto di vista delle compagnie assicurative o degli istituti di previdenza è il rischio di non riuscire a far fronte ai livelli di vitalizio pattuiti.

Sicuramente le pensioni pubbliche degli anni a venire saranno meno cospicue di quelle ricevute oggi da chi cessa il lavoro. Per questo motivo è importante entrare nell’ottica di cominciare a mettere da parte dei risparmi con grande anticipo. Una persona che oggi ha quarant’anni può sperare in una pensione pari a circa il 65% dell’ultimo stipendio. La cifra potrebbe aumentare dell’8% se l’interessato ha aderito a un fondo pensione. Purtroppo la previdenza complementare è ancora vista con diffidenza, tant’è vero che meno di un italiano su quattro ha acceso un fondo pensionistico.

Le rendite che i fondi pensione sono tenuti a erogare sono proporzionali all’esborso totale e al numero di soggetti. Poiché la vita media si allunga continuamente, da più parti si è proposto di creare un mercato di longevity bond, ovvero di obbligazioni indicizzate in rapporto alla longevità media. Ma questo tipo di prodotti non sta riscuotendo grande successo tra i gestori di fondi pensione perché implica l’assunzione di un rischio piuttosto alto, a cui dovrebbe corrispondere un’adeguata remunerazione.

Si può anche pensare di proteggersi dal rischio longevità con investimenti fai-da-te: immobili, Bot e Btp, obbligazioni bancarie, azioni italiane o estere, gestioni patrimoniali. I rischi sono ben noti: non tutti sono capaci di gestire investimenti e disinvestimenti al momento opportuno per trarre benefici dalle variazioni del mercato (il cosiddetto market timing). Anche il rischio di controparte è sempre pesante quando si opera in maniera autonoma. E l’inflazione è un’altra triste realtà.

Il futuro è incerto per tutti e questo è particolarmente vero in materia di investimenti: non vi è alcuna certezza che il rendimento immaginato ex ante cioè prima, sia esattamente uguale al rendimento che verrà effettivamente conseguito (ex post). Ma ci sono indicazioni del livello di rischio utili a capire quanto ci possiamo sbagliare nella stima del rendimento futuro. Le normative più recenti esigono che all’interno dei prospetti informativi siano date indicazioni relative all’andamento futuro relativo a un investimento in diversi scenari probabilistici. Bisogna sviluppare la propria education finanziaria in modo da capire sempre meglio le caratteristiche degli strumenti in cui si investe. Pur restando sempre consapevoli che, così facendo, si ottiene solo l’investimento più adatto al proprio profilo, non si è mai comunque sicuri di quello che sarà l’esito.

Il patrimonio personale e il rischio della longevità

L’allungamento della vita, la perdita di autosufficienza e il cambiamento della struttura familiare sono eventi strettamente collegati alla gestione del patrimonio personale. Secondo la teoria economica classica, il patrimonio, considerato una risorsa scarsa, richiede una pianificazione e un utilizzo ponderato, soprattutto perché una crescente percentuale della popolazione ne avrà bisogno in età avanzata. È cruciale lavorare sul concetto di patrimonio sostenibile per affrontare il rischio di longevità.

Il risk management della longevità diventa quindi un’importante area di consulenza per gli assicuratori, che già svolgono un ruolo chiave nella consulenza patrimoniale. Sebbene esistano strumenti giuridici, assicurativi e finanziari per ottimizzare la successione e la conservazione del patrimonio, siamo ancora agli inizi nella gestione del rischio di longevità. Le polizze long term care (LTC) offrono una soluzione per la perdita di autosufficienza, ma il loro costo è ancora elevato e manca una sufficiente incentivazione fiscale.

Oltre alla LTC, è necessario affrontare la scopertura finanziaria per chi arriva in buona salute alla vecchiaia senza aver intaccato il proprio patrimonio. Questo richiede misure normative per incentivare l’accumulo di risorse a lungo termine e una reingegnerizzazione dei prodotti finanziari per spingere gli investimenti verso orizzonti più lontani.